2017年6月以來，從中央到地方，特別是涉及煤炭、鋼鐵等產能過剩領域，國有企業(yè)并購重組的步伐正在顯著加快。在這一場并購浪潮中，資本市場正在有望成為主戰(zhàn)場。

　　浪潮 四大行業(yè)央企整合全面加速

　　央企整合正在全面加速。7月3日晚間，中國神華和國電電力雙雙發(fā)布公告，并公布了相似的重組細節(jié)。中國神華在公告中稱，根據神華集團的通知，截至目前，相關各方仍在就本次交易相關事項進行溝通和協(xié)商。本次交易對方擬為能源行業(yè)大型國企；交易擬涉及能源行業(yè)資產。國電電力發(fā)布的公告則顯示，據國電集團通知，本次重大資產重組交易對方初步意向為能源行業(yè)大型國企，標的資產為能源行業(yè)資產。這已經是這兩家公司6月5日停牌以來第三次同步發(fā)布公告。業(yè)內普遍預測，“中國神電”呼之欲出。

　　中國神華和國電電力的整合，只是近年來國企并購重組大潮中的一例。6月29日，國資委公布，經報國務院批準，中國恒天集團有限公司整體并入中國機械工業(yè)集團公司，成為其全資子企業(yè)。5月8日保利能源宣布，將整體劃轉至中煤集團旗下。6月27日晚間，停牌一年之久的華北高速則發(fā)布公告稱，招商公路擬發(fā)行A股換股吸收合并華北高速，換股后華北高速退市并注銷，招商公路作為存續(xù)公司申請上市。6月29日，華北高速宣布，這一重大資產重組方案已經獲得國務院國資委批復。

　　國資委層面，在6月2日國資委召開的國企改革吹風會上，國資委副秘書長彭華崗透露，下一步，將沿三大路徑加快深度調整重組步伐，穩(wěn)妥推進煤電、重型裝備制造、鋼鐵等領域中央企業(yè)重組，爭取年內(央企戶數)調整到百家以內。6月26日，中央全面深化改革領導小組第三十六次會議審議通過《中央企業(yè)公司制改制工作實施方案》，會議強調，今年年底前基本完成國有企業(yè)公司制改制工作，是深化國有企業(yè)改革的一個重要內容。

　　中國企業(yè)研究院首席研究員李錦對《經濟參考報》記者表示，目前，電力、煤炭、鋼鐵、重型裝備四大行業(yè)的央企并購重組加速的態(tài)勢十分明顯。他認為，這些行業(yè)還是高度分散、集中化程度很低的狀態(tài)，產能過剩整體效益都不太好，是供給側改革的重點，目前去產能也提供了較好的并購重組的時機。改革的目的是增加集中度，把規(guī)模做大，去產能組合為新動能，使資源向需求旺盛的產業(yè)和產業(yè)的中高鏈條集中，瘦身健體，提質增效，降低成本。他表示，除了這些行業(yè)外，還有一些包括建筑、核電等“一帶一路”倡議中提出需要強化的行業(yè)也要做大做強。

　　深入 地方國企積極開展并購重組

　　在央企借助資本市場開展并購重組做大做強的同時，地方國企也不甘落后。公開資料顯示，近一段時間以來，包括上海、天津、山西等地的國有企業(yè)改革也正在全面加速，通過資本市場的并購重組來優(yōu)化資產已經成為了其中重要的組成部分。

　　6月8日，山西省國企改革文件正式出臺，包括《關于深化國企國資改革的指導意見》等4個配套文件。上述文件要求，要積極開展資本運作，充分利用國有控股上市公司平臺，對同質化競爭嚴重和產業(yè)關聯(lián)性強的上市公司，以及未上市的資產業(yè)務，通過市場化方式，推動專業(yè)化重組，打造具有鮮明產業(yè)特征和規(guī)模效益的上市公司。同時，充分利用上市公司“殼”資源，將具有良好經濟效益和發(fā)展前景的優(yōu)質資產，注入上市公司。

　　上海方面，5月8日，停牌8個月之久的上海電氣重組方案獲上海市國資委的批復。重組后，上海電氣將成為上海國資第八家實現(xiàn)整體上市的集團公司。據統(tǒng)計，截至2016年底，上海國資系統(tǒng)集團層面整體上市公司有7家，包括上港集團、上汽集團、上海建工、交運股份、隧道股份，占上海國資競爭力產業(yè)集團的1/3。7月3日至4日，上海市委書記韓正分別前往上海華誼(集團)公司、上海紡織(集團)有限公司，調研上海市深化國資國企改革的進展情況。韓正強調，要始終保持清醒的頭腦，按照上海國資國企改革“20條”，堅定不移深化國資國企改革創(chuàng)新。

　　天津混改則被機構視為今年地方國企改革中力度最大，想法最激進的混改龍頭。天津要求除涉及國家安全領域外的國有企業(yè)全部進行混改。根據天津國企改革頂層設計方案《進一步深化國企改革實施意見》的要求，到2017年底，90%的國有資本聚集到重要行業(yè)和關鍵領域，國有資本布局聚集到40個行業(yè)左右，600戶低效企業(yè)退出市場，集團數量調整到35家左右。

　　優(yōu)化 從“管企業(yè)”向“管資本”轉型

　　本輪國企改革的核心在于以國有資產投資運營公司為平臺從“管企業(yè)”向“管資本”轉型，實現(xiàn)政企分離的市場化經營。在這一輪改革中，市場化的并購重組是國有資產優(yōu)化整合的重要手段，資本市場也正有望成為這一整合的主戰(zhàn)場。

　　在今年6月舉行的中國證券業(yè)協(xié)會第六次會員大會上，證監(jiān)會主席劉士余表示，證券公司不能只盯著承銷保薦，更要在并購重組、盤活存量上做文章，為國企國資改革、化解過剩產能、“僵尸企業(yè)”的市場出清、創(chuàng)新催化等方面提供更加專業(yè)化的服務，加大對產業(yè)轉型升級的支持力度。證監(jiān)會副主席姜洋日前在陸家嘴論壇上表示，去年以來，證監(jiān)會大幅簡化并購重組的行政審批，鼓勵基于產業(yè)整合的并購重組，嚴格重組上市要求，加強并購重組監(jiān)管，這“一松一緊”有效促進資源優(yōu)化配置，有力支持國企改革、產業(yè)升級。數據顯示，今年6月份，證監(jiān)會并購重組委審核了26家公司的并購重組申請，創(chuàng)下年內單月審核數量的新高。

　　WIND統(tǒng)計數據顯示，滬深兩市合計1000家國有企業(yè)中，目前處于停牌狀態(tài)的仍然有48家，其中地方國有企業(yè)29家，中央國有企業(yè)19家，平均停牌時間為67天。這些企業(yè)停牌的原因，主要包括“重大資產重組”、“重大事項”、“籌劃重大資產重組”等。另一方面，數據顯示，以首次披露日期計算，2016年以來A股市場共計發(fā)生重大重組事件524起（含失?。?，涉及交易總金額高達1.75萬億元。上述重大重組事件共涉及A股上市公司463家，其中包括地方國有企業(yè)63家、中央國有企業(yè)43家。

　　天風證券首席經濟學家劉煜輝表示，資本市場的靈魂就是整合、并購和重組，中國經濟結構轉型重構對資本市場而言，映射的就是產業(yè)整合并購重組，把資本市場儲蓄動員的能力從已經步入暮年的產業(yè)和企業(yè)中讓渡出來，要么提高行業(yè)集中度煥發(fā)青春，要么轉移給消費升級和新興產業(yè)，要么跨境吸收海外優(yōu)良基因引入國內。民生證券研究院執(zhí)行院長管清友的研究顯示，央企的資產證券化率為38%，整體尚處低位。截至2015年年底，102家央企中尚有17家央企沒有上市平臺，資產證券化率超過80%的僅有1家，絕大多數央企的資產證券化率在40%以下。